Ações acumulam desvalorização próxima de 90% em cinco anos, mas balanço mostra redução da dívida, geração de caixa e crescimento das reservas no Brasil. Situação preocupa investidores, porém não significa, neste momento, colapso da empresa nem crise generalizada do turismo nacional.
A CVC Corp, uma das maiores empresas de turismo da América Latina e dona de uma das mais extensas redes de agências de viagens do Brasil, voltou ao centro das atenções do mercado financeiro em 2026. A forte desvalorização de suas ações, os prejuízos registrados nos dois primeiros trimestres do ano e as especulações sobre uma possível aquisição da companhia levantaram dúvidas sobre a real situação da empresa e os eventuais efeitos de uma crise da CVC sobre o turismo brasileiro.
Uma análise dos números mais recentes mostra, contudo, que é necessário separar três questões diferentes: o enorme prejuízo sofrido pelos acionistas da CVC ao longo dos últimos anos, a situação financeira atual da empresa e a situação do turismo brasileiro como um todo.
A primeira informação que precisa ser corrigida é a de que a CVC teria perdido 90% de seu valor de mercado recentemente. O percentual divulgado pelo mercado refere-se aproximadamente à desvalorização acumulada das ações em um período de cinco anos, e não a uma perda de 90% ocorrida nesta semana ou mesmo em 2026.
Em maio deste ano, quando surgiram informações de que a Despegar, controladora da Decolar, poderia avaliar uma aquisição da CVC, veículos especializados registraram que as ações da companhia acumulavam queda próxima de 90% em cinco anos. A própria CVC informou naquele momento que não havia recebido proposta formal de aquisição. (infomoney.com.br)
Isso não significa que a situação das ações seja confortável. Muito pelo contrário. No último pregão disponível desta semana, em 28 de agosto, o papel CVCB3 fechou próximo de R$ 1,72, com valor de mercado calculado em aproximadamente R$ 904 milhões. Em 2026, a ação ainda acumulava desvalorização expressiva. (Dados de Mercado)
Prejuízo aumentou no segundo trimestre
O balanço divulgado em 12 de agosto confirma que a CVC enfrenta dificuldades para transformar suas vendas em lucro.
No segundo trimestre de 2026, a companhia registrou prejuízo líquido ajustado de R$ 51,3 milhões, mais de três vezes superior ao prejuízo ajustado de R$ 15,9 milhões observado no mesmo trimestre de 2025.
O prejuízo contábil foi ainda maior: R$ 72,5 milhões, contra R$ 46,4 milhões um ano antes.
A receita líquida consolidada atingiu R$ 319,5 milhões, queda de 6,5% na comparação anual, enquanto o EBITDA ajustado ficou em R$ 84,9 milhões, recuo de 8,1%. (InfoMoney)
A situação já havia despertado preocupação no primeiro trimestre. Entre janeiro e março de 2026, a CVC registrou prejuízo líquido ajustado de R$ 63,1 milhões, depois de ter obtido lucro ajustado de R$ 24 milhões no primeiro trimestre de 2025. (InfoMoney)
Portanto, o principal problema atual da companhia é bastante claro: apesar de continuar vendendo bilhões de reais em viagens, a rentabilidade permanece pressionada.
Entre os fatores apontados pela própria empresa estão o forte aumento das tarifas aéreas e a deterioração da situação econômica da Argentina, mercado importante para o grupo.
Há, porém, números positivos importantes
Os balanços também revelam informações que tornam precipitado falar em colapso financeiro da CVC.
As reservas confirmadas no segundo trimestre alcançaram R$ 4,09 bilhões, praticamente estáveis em relação ao ano anterior. No Brasil, elas cresceram 4,1%, chegando a R$ 3,29 bilhões.
As reservas efetivamente consumidas — que correspondem às viagens e serviços realizados — aumentaram 2,3%, chegando a R$ 3,92 bilhões. No mercado brasileiro, o crescimento foi ainda maior, de 7,2%. (InfoMoney)
Outro dado fundamental está no endividamento.
A dívida líquida caiu para aproximadamente R$ 215 milhões, redução de R$ 181,3 milhões em relação ao segundo trimestre de 2025. A relação entre dívida líquida e EBITDA ajustado ficou em apenas 0,5 vez, contra 0,9 vez um ano antes.
Além disso, a CVC produziu R$ 60,2 milhões de geração de caixa operacional e fluxo de caixa livre positivo de R$ 30,3 milhões durante o trimestre. O caixa disponível ao final de junho alcançava R$ 175,8 milhões. (InfoMoney)
Esses dados são relevantes porque uma empresa pode apresentar prejuízo contábil e, ao mesmo tempo, possuir liquidez suficiente para continuar operando normalmente. É justamente essa distinção que precisa ser feita no caso atual da CVC.
Empresa está cortando custos
A administração iniciou também uma reorganização destinada a reduzir despesas.
No Brasil, as despesas gerais e administrativas caíram 10,1% no segundo trimestre. Desconsiderados os custos extraordinários relacionados à própria reestruturação, a redução teria sido de aproximadamente 21%.
Segundo a companhia, as medidas adotadas, incluindo mudanças na estrutura administrativa e revisão de contratos, deverão produzir economia superior a R$ 80 milhões ainda em 2026, com efeito mais significativo durante o segundo semestre. (InfoMoney)
A presença comercial da empresa continua muito grande. Segundo informações divulgadas pela própria CVC Corp neste ano, sua rede conta com cerca de 1.400 lojas no Brasil, a imensa maioria operada por franqueados, e mais de 90% das vendas da marca CVC ainda passam pelo ponto físico. (CVC Corp)
É mais preciso, portanto, definir a companhia como uma das maiores operadoras e distribuidoras de turismo do País, e não simplesmente como uma empresa que “transporta turistas”. A CVC organiza, comercializa e intermedeia pacotes, passagens, hospedagens, cruzeiros e outros serviços; o transporte propriamente dito é executado por companhias aéreas, empresas rodoviárias, cruzeiros e demais fornecedores.
A Bolsa não é a empresa
Existe outra distinção importante para o consumidor.
Uma queda de 90% no preço das ações não significa que a empresa perdeu 90% de suas vendas, de seu patrimônio ou de seu dinheiro em caixa.
O preço da ação representa quanto investidores estão dispostos a pagar por uma participação na companhia naquele momento. Ele reflete expectativas sobre crescimento, riscos e lucros futuros.
A enorme desvalorização da CVC desde o período anterior e durante a pandemia mostra que o mercado passou a atribuir muito menos valor à companhia. Para os acionistas que permaneceram com os papéis durante todo o período, a perda patrimonial foi enorme.
Mas isso não equivale automaticamente a insolvência.
Os dados disponíveis até agosto de 2026 não permitem afirmar que a CVC esteja em processo de falência ou de recuperação judicial. Seus últimos números mostram justamente dívida líquida menor e geração positiva de caixa.
Turismo brasileiro não está em crise
Talvez este seja o ponto mais importante para compreender as possíveis consequências econômicas.
Os problemas da CVC não refletem uma crise generalizada do turismo brasileiro.
Dados divulgados pela FecomercioSP em 26 de agosto mostram que o turismo nacional faturou R$ 143,1 bilhões no primeiro semestre de 2026, o melhor resultado para os primeiros seis meses do ano em 15 anos.
O crescimento foi de 3,5% em relação ao primeiro semestre de 2025. Transporte aéreo de passageiros e alimentação figuraram entre os segmentos de maior expansão. (FecomercioSP)
O mercado das operadoras também chega de um ano recorde. As empresas associadas à Braztoa movimentaram R$ 23,96 bilhões em 2025, aproximadamente 5% acima de 2024, realizando 9,71 milhões de embarques. (Panrotas)
O turismo doméstico responde pela maior parte desse mercado: foram aproximadamente R$ 18,66 bilhões e 7,1 milhões de embarques nacionais em 2025, equivalentes a cerca de 78% do faturamento das operadoras associadas à Braztoa. (Panrotas)
Portanto, existe um aparente paradoxo: o turismo brasileiro cresce enquanto uma de suas empresas mais conhecidas enfrenta dificuldades de rentabilidade e forte perda de valor na Bolsa.
Não há contradição. Uma empresa pode perder participação, enfrentar aumento de custos, problemas financeiros ou mudanças no comportamento dos consumidores enquanto o mercado em que atua continua crescendo.
O que aconteceria se a situação da CVC piorasse?
Embora não exista neste momento evidência suficiente para afirmar que a empresa caminha para insolvência, uma eventual deterioração severa teria consequências relevantes para o setor.
A principal razão é sua capilaridade. Uma rede de aproximadamente 1.400 lojas conecta consumidores a hotéis, companhias aéreas, receptivos, transportadoras, parques, empresas de passeios e destinos turísticos em praticamente todo o País.
Uma crise operacional grave poderia afetar sobretudo fornecedores menores e franqueados muito dependentes das vendas geradas pela companhia. Municípios turísticos com forte participação da CVC na distribuição de pacotes também poderiam sentir redução temporária no fluxo de visitantes.
Para os consumidores, uma eventual retração da companhia reduziria um importante canal de comparação, parcelamento e aquisição de pacotes, especialmente entre brasileiros que ainda preferem atendimento presencial.
Mas seria incorreto concluir que o turismo nacional entraria em colapso. O mercado brasileiro tornou-se mais diversificado, reunindo outras grandes operadoras, companhias aéreas vendendo diretamente ao consumidor, plataformas digitais, agências independentes e empresas especializadas.
A eventual aquisição da CVC por algum concorrente, caso algum dia venha efetivamente a ocorrer, levantaria ainda outra discussão: o impacto sobre a concentração do mercado e a concorrência, tema que dependeria das características concretas da operação e da análise das autoridades concorrenciais brasileiras.
O diagnóstico
A situação da CVC pode ser resumida da seguinte forma:
- É verdadeira a informação de que as ações perderam aproximadamente 90% em relação aos níveis de cerca de cinco anos atrás.
- É falsa ou enganosa, porém, a afirmação de que a companhia perdeu 90% de seu valor somente nesta semana.
- É verdadeira a existência de dificuldades financeiras: a companhia apresentou prejuízos relevantes nos dois primeiros trimestres de 2026 e queda de receita no segundo trimestre.
- Também é verdadeira uma melhora importante no balanço: a dívida líquida caiu, a geração de caixa foi positiva e as reservas no Brasil continuam crescendo.
- Não há, nos dados examinados, fundamento para afirmar atualmente que a CVC esteja quebrando ou prestes a suspender suas operações.
- Finalmente, não existe atualmente uma crise do turismo brasileiro provocada pela CVC. Os indicadores nacionais mostram exatamente o contrário: o setor continua crescendo e alcançou faturamento recorde no primeiro semestre de 2026.
A CVC enfrenta, portanto, um problema sério de rentabilidade, confiança do investidor e reconstrução de valor, mas ainda dispõe de escala comercial, vendas bilionárias, ampla rede de distribuição e indicadores de endividamento significativamente melhores do que no passado recente.
O comportamento da companhia nos próximos balanços será decisivo para saber se a reorganização conseguirá transformar crescimento das reservas e redução da dívida em algo que ainda falta à empresa: lucro consistente.
*Esta matéria foi escrita com pesquisas feitas pela IA